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美股走勢(shì)分析（美股行情分析）

發(fā)布時(shí)間：2023-04-14 03:04:06 稿源：創(chuàng)意嶺閱讀： 69

大家好！今天讓創(chuàng)意嶺的小編來(lái)大家介紹下關(guān)于美股走勢(shì)分析的問(wèn)題，以下是小編對(duì)此問(wèn)題的歸納整理，讓我們一起來(lái)看看吧。

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本文目錄:

1、美股觀察｜不必懼怕美股大盤頂部，部分板塊或迎來(lái)底部
2、美股低開低走，納指跌超 4%，這背后的原因是什么？
3、美國(guó)股市基本概念?
4、美股究竟牛多長(zhǎng)，熊多短

美股走勢(shì)分析（美股行情分析）

一、美股觀察｜不必懼怕美股大盤頂部，部分板塊或迎來(lái)底部

文|王澤華

受新冠疫情爆發(fā)和產(chǎn)油國(guó)價(jià)格戰(zhàn)影響，3月份美股發(fā)生史詩(shī)級(jí)暴跌，但市場(chǎng)很快恢復(fù)了如虹漲勢(shì)，標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)不僅收復(fù)了失地，還接連創(chuàng)下歷史新高。但近來(lái)大盤再度開始在高位震蕩，并大幅回調(diào)。這讓不少投資者人心惶惶，股市估值這柄達(dá)摩克利斯之劍就懸在頭頂，市場(chǎng)擔(dān)心美股將從此由牛轉(zhuǎn)熊。

從美股總市值占GDP比重這一簡(jiǎn)單實(shí)用的指標(biāo)來(lái)看，這一指標(biāo)近來(lái)已升至數(shù)十年來(lái)的高位，股市整體估值已超越了20年前的頂峰。

在對(duì)股市估值擔(dān)憂的同時(shí)，投資者不禁懷疑20年前科技股泡沫的一幕是否正在重現(xiàn)，而此刻的美股正站在山頂？

答案是否定的，科技股不能代表全部美股。即便在20年前，納斯達(dá)克指數(shù)的頂部也不是美股的頂部?；剡^(guò)頭來(lái)看，那時(shí)候指數(shù)的頂部，反而是具有更普遍意義的、大部分行業(yè)板塊的底部。

縱觀過(guò)去幾十年美股各大板塊的走勢(shì)，可以說(shuō)大部分時(shí)間的表現(xiàn)并不一致：在一些板塊走牛的同時(shí)，另一些板塊可能正經(jīng)歷熊市。

上圖列舉了科技板塊、龍頭科技股、醫(yī)療、金融和能源這幾個(gè)行業(yè)板塊，除了這幾個(gè)板塊，美股還有消費(fèi)必需品、非必需消費(fèi)品、運(yùn)輸、工業(yè)原材料等板塊。20年前科技股見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候，正是金融、能源、醫(yī)療板塊的底部。

換句話說(shuō)，在1998到2000年科技股牛市進(jìn)入加速上漲階段的時(shí)候，其它板塊反而處于熊市。而當(dāng) 科技股見(jiàn)頂后，其他板塊走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，開始進(jìn)入牛市。

但是納斯達(dá)克指數(shù)反映的是科技股的表現(xiàn)，而不是具有普遍意義的大部分行業(yè)股票的表現(xiàn)。真正反映股市整體表現(xiàn)的應(yīng)該是騰落線：以每天上漲股和下跌股比例作為計(jì)算與觀察的指標(biāo)。在2000年股市發(fā)生轉(zhuǎn)折后，大部分與傳統(tǒng)行業(yè)有關(guān)的個(gè)股都結(jié)束了熊市，開始步入上行通道，只有在全體上市企業(yè)中占少數(shù)的科技股進(jìn)入熊市。

雖然數(shù)量不占優(yōu)勢(shì)，但是在2000年科技股泡沫期間，科技股在當(dāng)時(shí)總市值中的比重達(dá)到了35%，因此，以市值加權(quán)平均計(jì)算的美股大盤指數(shù)，反映的是科技這個(gè)板塊的表現(xiàn)。現(xiàn)在的情形也和當(dāng)時(shí)類似，龍頭的FAAMG在標(biāo)普500指數(shù)市值中所占的比重已達(dá)到24%。

在本輪行情中，頭部大型科技股與普通科技股的差距更大，這是因?yàn)楹?000年相比，頭部科技股已處于近乎壟斷的行業(yè)地位，行業(yè)總利潤(rùn)總體上向頭部企業(yè)集中。

究竟是什么決定了板塊間的風(fēng)格切換呢？

決定股票估值的主要因素是投資者尋求投資回報(bào)和每股收益增速。

投資者之所以放棄現(xiàn)金流穩(wěn)定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債，而投資股票這樣的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，就是因?yàn)橥顿Y股票可以獲得比國(guó)債更高的回報(bào)。由于要承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)，所以投資人必然會(huì)要求比國(guó)債收益率更高的回報(bào)，這就是投資者要求回報(bào)率。

不同股票的投資者要求回報(bào)率不同。風(fēng)險(xiǎn)越大的，投資者要求回報(bào)率就更高；反之亦然。對(duì)于各行業(yè)板塊而言，由于成份股主要是行業(yè)的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，因而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不高，決定投資者要求回報(bào)率的主要因素就是國(guó)債利率。

這里所說(shuō)的國(guó)債利率是指國(guó)債的名義利率，而更重要的是實(shí)際國(guó)債利率，即名義利率減去通脹率后的實(shí)際回報(bào)。投資者最后也是要看實(shí)際回報(bào)，所以長(zhǎng)期國(guó)債的實(shí)際利率是股票估值最基礎(chǔ)的錨定物：實(shí)際利率越高，股市估值的壓力越大；實(shí)際利率越低，越有利于推高股票估值。

在國(guó)債實(shí)際利率確定的情況下，每股收益增長(zhǎng)越快，越容易推升股票的估值。

然而，不同股票的盈利增速表現(xiàn)各不相同：成長(zhǎng)股的盈利增速長(zhǎng)期穩(wěn)定在較高水平，受宏觀環(huán)境影響不大；而價(jià)值股的盈利增速會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的不同階段起伏搖擺。科技股就是成長(zhǎng)股，而銀行等許多傳統(tǒng)行業(yè)的公司都屬于周期性更強(qiáng)的價(jià)值股。

造成成長(zhǎng)股和價(jià)值股表現(xiàn)不同的關(guān)鍵因素在于所處的經(jīng)濟(jì)周期階段。價(jià)值股盈利增速高的時(shí)期，正是實(shí)際經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)、并伴隨實(shí)際利率走高的時(shí)期。因?yàn)閮r(jià)值股多為傳統(tǒng)行業(yè)，經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，無(wú)論對(duì)產(chǎn)品需求還是企業(yè)自身的融資需求都很高，通脹壓力也比較大，這種情況會(huì)推動(dòng)公司利潤(rùn)和市場(chǎng)利率水平同時(shí)走高。

對(duì)于成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，由于盈利增速基本保持穩(wěn)定，所以當(dāng)實(shí)際利率走高時(shí)，估值就走低；對(duì)于價(jià)值股來(lái)說(shuō)，由于實(shí)際利率和盈利增速一起走高，估值表現(xiàn)就會(huì)強(qiáng)于成長(zhǎng)股。

縱觀美股近百年歷史，價(jià)值股/成長(zhǎng)股的相對(duì)表現(xiàn)，往往是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁的時(shí)期走高，在經(jīng)濟(jì)陷入低迷衰退的時(shí)候走低。

科技股泡沫就是典型的例子。1998年，受亞洲金融危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入低迷，資金爆炒科技股導(dǎo)致科技股泡沫，而同期傳統(tǒng)價(jià)值板塊卻開始走入熊市。隨著科技股泡沫破滅，美聯(lián)儲(chǔ)快速降息，由于預(yù)期信貸增速會(huì)因此提高，價(jià)值股開始進(jìn)入牛市。直到2008年，杠桿推動(dòng)下的美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂，價(jià)值股/成長(zhǎng)股表現(xiàn)再度逆轉(zhuǎn)。

上世紀(jì)70年代中后期是一個(gè)例外，當(dāng)時(shí)的實(shí)際利率很低，但那是由于高企的通脹率造成的，高通脹推高了作為價(jià)值股的能源板塊的表現(xiàn)，導(dǎo)致價(jià)值股在當(dāng)時(shí)實(shí)際利率較低的時(shí)期表現(xiàn)好于成長(zhǎng)股。

在2018年末，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入這一輪擴(kuò)張的尾聲，潛在經(jīng)濟(jì)增速開始下行，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)預(yù)防式降息降低了實(shí)際利率，結(jié)果導(dǎo)致了成長(zhǎng)型科技股占美股權(quán)重越發(fā)提高，繼而使得指數(shù)主要反映龍頭科技股的表現(xiàn)。直到新冠疫情爆發(fā)，通縮預(yù)期抬頭壓低了物價(jià)，導(dǎo)致實(shí)際利率不降反升，引發(fā)了股市崩盤。于是呈現(xiàn)出實(shí)際利率和股指負(fù)相關(guān)的表現(xiàn)。

同時(shí)，10年期國(guó)債利率的走低，壓低了金融股相對(duì)于大盤指數(shù)的表現(xiàn)，兩者是高度正相關(guān)的。

根據(jù)美銀美林的統(tǒng)計(jì)，從過(guò)去十年科技股強(qiáng)于銀行股的表現(xiàn)來(lái)看，不僅可以用銀行股與10年期國(guó)債利率走勢(shì)的高度正相關(guān)來(lái)解釋，而且這種正相關(guān)對(duì)銀行股估值的影響達(dá)到了前所未有的高度。由于過(guò)去十年美國(guó)通脹率基本保持穩(wěn)定，因此10年期國(guó)債名義利率變動(dòng)情況和實(shí)際利率變動(dòng)情況大體接近。

疫情爆發(fā)后，美國(guó)10年期國(guó)債利率的走勢(shì)和新屋開工情況呈現(xiàn)出此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。房地產(chǎn)是最重要的信貸需求來(lái)源，在2008年次貸危機(jī)導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅后，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)回歸到正常的上升周期。隨著疫情爆發(fā)，新屋置換的需求上升，加上美聯(lián)儲(chǔ)降息推動(dòng)抵押貸款利率走低，進(jìn)一步刺激了房貸需求。

制造業(yè)方面，美國(guó)的制造業(yè)的庫(kù)存/銷售比例在刺激政策后大幅降低，顯示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。

美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率之所以沒(méi)有上漲，很大程度是市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)行收益率曲線控制，刻意壓低長(zhǎng)債利率。但是從最近的會(huì)議紀(jì)要看，美聯(lián)儲(chǔ)官員并沒(méi)有這個(gè)打算。這樣看來(lái)，國(guó)債市場(chǎng)定價(jià)很可能發(fā)生了錯(cuò)誤。

從歷史上看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債和兩年期國(guó)債收益率的利差都會(huì)擴(kuò)大。從目前美聯(lián)儲(chǔ)的政策來(lái)看，短期利率會(huì)長(zhǎng)期維持低位，最終只能是長(zhǎng)債利率上漲。利差擴(kuò)大也會(huì)帶動(dòng)銀行凈息差上升，進(jìn)而推動(dòng)金融板塊盈利一起上漲。

另外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，作為移民國(guó)家，美國(guó)的人口結(jié)構(gòu)是發(fā)達(dá)國(guó)家中最好的，所以應(yīng)該不會(huì)像日本那樣經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)30年的衰退，利率也不大可能長(zhǎng)期保持超低水平。

如今，科技龍頭的壟斷地位及貿(mào)易爭(zhēng)端問(wèn)題已成為存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代政治博弈的焦點(diǎn)。在今年大選過(guò)后，無(wú)論入主白宮的是哪個(gè)黨派，對(duì)龍頭企業(yè)的反壟斷調(diào)查和制造業(yè)回歸政策，都可能成為施政的重點(diǎn)。

當(dāng)成長(zhǎng)股/價(jià)值股達(dá)到極盛時(shí)，盛極而衰隨時(shí)可能到來(lái)。

要注意的是，如果價(jià)值股估值隨著實(shí)際利率走高而上升，就會(huì)相對(duì)強(qiáng)于黃金的表現(xiàn)。同時(shí)，由于美股大盤指數(shù)目前主要反映成長(zhǎng)股的表現(xiàn)， 20年前成長(zhǎng)股/價(jià)值股轉(zhuǎn)換的情況一旦重演，會(huì)導(dǎo)致以大盤指數(shù)為基準(zhǔn)的被動(dòng)投資者虧損、并錯(cuò)過(guò)價(jià)值股投資的情況。

目前情況下，投資組合中最該配置的就是價(jià)值股，特別是銀行股。今年上半年各銀行已經(jīng)大幅計(jì)提了貸款損失撥備，短期內(nèi)不會(huì)再有這類費(fèi)用擠占利潤(rùn)空間，銀行業(yè)未來(lái)很可能會(huì)迎來(lái)盈利的拐點(diǎn)。

*王澤華，CFA

二、美股低開低走，納指跌超 4%，這背后的原因是什么？

這主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的加息行為，美股的走勢(shì)也跟美股本身的估值有關(guān)。

在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了兩次加息行為之后，美股已經(jīng)從最高點(diǎn)的16,000點(diǎn)降到了11,000點(diǎn)左右。在此之后，很多人甚至預(yù)測(cè)每股可能會(huì)降到8000點(diǎn)左右。如果情況確實(shí)如此的話，這基本上意味著美股市場(chǎng)會(huì)在一年之內(nèi)回調(diào)50%。除了美股的大盤之外，美股的很多個(gè)股也出現(xiàn)了20%以上的回調(diào)，有些個(gè)股的回調(diào)幅度甚至已經(jīng)達(dá)到了70%。

美股的跌幅超過(guò)了4%。

在美聯(lián)儲(chǔ)的加息影響之下，美股的納斯達(dá)克指數(shù)的跌幅已經(jīng)超過(guò)了4%，同時(shí)也走出了低開低走的行情。在此影響之下，美股的很多個(gè)股的跌幅已經(jīng)超過(guò)了5%。如果是按照以前的最高點(diǎn)來(lái)計(jì)算的話，很多明星股票的跌幅已經(jīng)超過(guò)了30%，特斯拉的跌幅甚至已經(jīng)超過(guò)了35%。美股走勢(shì)分析（美股行情分析）

美股暴跌的背后原因是美聯(lián)儲(chǔ)的加息行為。

之所以這樣說(shuō)，主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的加息行為會(huì)直接從資本市場(chǎng)回流資金，這也會(huì)進(jìn)一步降低資本市場(chǎng)上的流動(dòng)性。在此影響之下，包括美股在內(nèi)的很多資本市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)進(jìn)一步走低，所以資本價(jià)格暴跌幾乎已經(jīng)成為了必然趨勢(shì)。美股走勢(shì)分析（美股行情分析）

美股暴跌的背后原因之二是美股本身的估值。

在美股出現(xiàn)暴跌行情之前，因?yàn)楹芏鄠€(gè)股的估值本身比較高，這也意味著相關(guān)個(gè)股的回調(diào)行為只不過(guò)是價(jià)值回歸，相關(guān)個(gè)股本身也有著一定的回調(diào)需求。特別是對(duì)于那些明星股票來(lái)說(shuō)，有些股票在短短的一年之內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了200%的漲幅，如果業(yè)績(jī)沒(méi)有跟上的話，很多股票可能會(huì)進(jìn)一步回調(diào)，相關(guān)個(gè)股的下探幅度甚至可能會(huì)達(dá)到50%以上。美股走勢(shì)分析（美股行情分析）

三、美國(guó)股市基本概念?

如何看待美國(guó)股市走勢(shì)？首先知道一些美股的知識(shí)，美國(guó)股市，簡(jiǎn)稱美股，泛指紐約，美國(guó)證券證券交易所的股票市場(chǎng)，主要指標(biāo)包括道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)。狹義上，美股主要指道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的表現(xiàn)。比如“美股漲了一點(diǎn)”就是“道指漲了一點(diǎn)”。

下面講述如何看待美國(guó)股市走勢(shì)？

在金融市場(chǎng)，沒(méi)有人能預(yù)測(cè)未來(lái)。不過(guò)，市場(chǎng)專家的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于調(diào)整投資組合。在美國(guó)，的新fintech中，有幾個(gè)特別容易使用和受歡迎，個(gè)人非常喜歡的是1，羅賓漢（是的，是最近gamestop storm center中的羅賓漢）。界面非常友好簡(jiǎn)單，買賣方便。開了零交易費(fèi)的先河；2、藏匿，有好的ETF可以免費(fèi)購(gòu)買，非常好用；3.月費(fèi)元acorns提供類似于大型投資銀行的投資建議，具有極高的價(jià)值。這篇文章的專家預(yù)測(cè)是橡子的建議，一直是比較靠譜的。要點(diǎn)如下：

1、大趨勢(shì)：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，庫(kù)存將繼續(xù)崛起

隨著全年疫苗銷售的反彈，分析師預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在2021年增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將激增5.5％。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)將反彈，增長(zhǎng)率在3％至8％之間。該公司的收益將增長(zhǎng)21％，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的收益預(yù)計(jì)在2021年增長(zhǎng)25％。據(jù)估計(jì)，到今年年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將達(dá)到4400點(diǎn)，增長(zhǎng)近16％。

2.行業(yè)：哪個(gè)行業(yè)會(huì)引領(lǐng)股市

與之前不同的是，預(yù)計(jì)2021年小公司的股票將處于領(lǐng)先地位，而大公司的業(yè)績(jī)將低于平均水平。與此同時(shí)，今年外國(guó)股市的表現(xiàn)將優(yōu)于美國(guó)股市。預(yù)計(jì)美元兌外幣將繼續(xù)走軟，從而有利于美元。美元貶值有助于外國(guó)公司的美國(guó)投資者，因?yàn)樗麄兊耐鈪R利潤(rùn)被兌換成更多的美元?？萍脊傻母呶贿\(yùn)行也可能即將結(jié)束。休閑、酒店、餐廳等消費(fèi)類公司最有可能增值最多。

3、風(fēng)險(xiǎn)：低風(fēng)險(xiǎn)并不意味著沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率超過(guò)22倍。歷史上幾次達(dá)到如此高的水平，都是股市大調(diào)整，應(yīng)該會(huì)引起投資者的注意。通貨膨脹和利率上升等市場(chǎng)力量會(huì)影響股市的風(fēng)險(xiǎn)。以上就是美國(guó)股市走勢(shì)的內(nèi)容。

四、美股究竟牛多長(zhǎng)，熊多短

美股有一個(gè)特點(diǎn)，那就是牛長(zhǎng)熊短，那究竟牛多長(zhǎng)，熊多短呢？

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)80%的時(shí)間是牛市，20%的時(shí)間是熊市，貌似也遵循二八法則。也就是說(shuō)，平均在十年的時(shí)間里，大約有8年牛市，2牛熊市。

美股牛市和A股牛市存在很大的不同。美國(guó)牛市很少出現(xiàn)A股牛市一年漲2-3倍的情況，通常每年漲15-20%，但持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)。美股熊市，會(huì)平均8-10年出現(xiàn)1次急促、迅猛的下跌。比如1987年的股災(zāi)、2000年得互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2008年的金融危機(jī)以及2021年3月下跌，不過(guò)2021年3月的下跌持續(xù)一個(gè)月左右就停止了，從整體平均來(lái)看，美股平均每次下跌持續(xù)1-2年。

總結(jié)一下，從長(zhǎng)期來(lái)看，美股平均每10年里，有8年為持續(xù)穩(wěn)定上漲的牛市，2年為迅猛下跌牛市。這是美股走勢(shì)的特點(diǎn)。

以上就是關(guān)于美股走勢(shì)分析相關(guān)問(wèn)題的回答。希望能幫到你，如有更多相關(guān)問(wèn)題，您也可以聯(lián)系我們的客服進(jìn)行咨詢，客服也會(huì)為您講解更多精彩的知識(shí)和內(nèi)容。